Bank of America: прогноз на 5 лет для акций США — негативный
Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик Movchan’s Group
Jun 23, 2025Редкий случай на глобальном рынке: управляющие ставят против акций США. По недавним опросам, большинство из них (54%) считает, что американские бумаги будут отставать от неамериканских еще 5 лет.
Опрос проводился среди двух сотен портфельных управляющих, которые суммарно распоряжаются активами на сумму более $500 млрд. Ранее вопрос о том, в какие акции стоит инвестировать с горизонтом в 5 лет — американские или зарубежные, — им не задавали в принципе.
Фокус на американском рынке акций предполагался по умолчанию: за последние 15 лет только 2 года Америка проигрывала зарубежным рынкам. В этом году она снова отстает, но разрыв пока незначительный: MSCI World с января в плюсе на 6%, а S&P 500 — только на 2%.
Среди лучших инвестиционных идей управляющие, опрошенные Bank of America, называют рынки акций развитых стран, в том числе Европы, несмотря на то, что индексы стран ЕС, а также Британии и Швейцарии последний раз обгоняли индексы США в далекие 2000-е годы.
Как инвестировать на таком рынке
Пессимизм по поводу акций США держится не первый месяц. Он связан с непредсказуемой политикой Трампа, ослаблением доллара, увеличением госдолга и дефицита бюджета, а также ростом реальных ставок в США.
Есть много индикаторов, которые указывают на то, что отношение инвесторов к акциям США меняется в худшую сторону. В их числе — рост коротких позиций (доля шорта) в акциях, входящих в индекс S&P 500. Эта величина на максимуме за последние 5 лет.
Мы не раз говорили о рисках, присутствующих в акциях. Но уже писали о том, что прогнозы на рынке не работают. По факту они отражают те события, которые уже свершились. В этом году S&P 500 отстает по динамике не только от Европы, но также Израиля и развитых стран Азии.
Это отставание необязательно сохранится и необязательно будет нарастать. Тем не менее мы в своих стратегиях хеджируем риски разных сценариев. В нашем портфеле акций есть не только Америка, но и другие страны. Например, в этом месяце мы добавили туда японский фонд.
Комментарий Елены Чирковой, старшего партнера Movchan’s Group, советника стратегии GEIST
Это активистский фонд. В Японии как раз очень удобно заниматься активизмом, потому что там законодательство во многих аспектах жестче, чем в Штатах. Вплоть до того, что можно через голосование поменять меню в корпоративной столовой, и менеджмент будет обязан это решение исполнять.
Выбранный нами фонд работает шесть лет с доходностью 18% в долларах, и это с поправкой на курс. Когда я вижу, что лучшие активистские фонды США делают 13-15%, а японский — 18%, я понимаю, что такая доходность вполне оправдана, она объясняется премией за японский рынок.
