Андрей Мовчан, партнер-учредитель
Jul 17, 2024Месяц назад я предсказывал, что полугодие мы закончим удачно, а мое июньское письмо будет значительно более наполненным содержанием. Ну что же, я не ошибся — с более чем 1% роста стоимости акций ARGO SP и почти 1% роста стоимости акций ARQ SP в июне, стабильным ростом и LAIF SP, и COSSACK, и GEIST SP мы можем спокойно смотреть в конец лета и осень потихоньку уходящего 2024 года.
А вот в мире вокруг нас внешне все меняется и об этом стоит поговорить. Я еще не знаю, кто победит на Евро-2024, — финал мне только предстоит посмотреть в это воскресенье (из Бостона — бизнес требует моего полета в Штаты), но кое-кто уже спекулирует на прогрессивности монархий — из четырех команд в полуфинале три представляли королевства, в финале встречаются две бывших империи, сохранившие власть сюзеренов.
В отличие от футбола в экономике современные монархии чувствуют себя так же неуверенно, как современные республики. Везде — от Сан-Франциско до Гданьска — люди, кажется, хотят перемен, хоть каких-то перемен, поскольку последние 25 лет политика крупнейших демократий была настолько же неизменной, насколько неэффективной. В поиске нового кто-то — как американцы — ищет неконвенциональных лидеров для конвенциональных партий, кто-то — как британцы и французы — новых лидеров и новые партийные образования. Но все хотят уйти как можно дальше от политики центризма, в рамках которой правые и левые стали неотличимы, политики дефицитных бюджетов, дешевых денег, медленно растущих налогов, засилья бюрократии, слабеющего бизнеса и безволия на международной арене.
Увы, результатом поиска пока является робкое обращение к радикальным (и левым и правым) силам — робкое настолько, что не выдерживает испытания вторым туром голосования, что не способно противостоять автоматически объединяющемуся перед угрозой потери контроля «право-левому» центру. Робкое настолько, что ничего не меняет; желание перемен к переменам не ведет.
Ну а коль скоро нам не ждать перемен в политике, то и в области рынков ничто особенно новое нас не ожидает. США устами Пауэлла только что подтвердили, что при первом удобном случае они снизят ставку, возможно, уже в сентябре. Мировые рынки отреагировали оптимизмом (инвесторы точно знают куда, а вовсе не в развитие экономики, идут «лишние» и более дешевые деньги), доллар потерял 1% к безнадежно низкодоходному евро и 2,5% к пока еще не снижающему свою ставку фунту. Байден может путать Зеленского с Путиным, но курс на рост дефицита бюджета и мягкую монетарную политику он ни с чем не спутает и никак не изменит. Впрочем, пришедшие к власти лейбористы в Британии с их идеей повышения налогов на всё, что приносит ценность, и создания «национального резервного фонда» без указания источника его наполнения будут не лучше демократов в США; но явно лучше социалистов Франции, которые, радуясь победе на выборах, уже требуют отменить в стране капитализм (правда, пока подбирая иносказательные обороты вроде налога на доходы в 90%). Как ни парадоксально, для рынков это хорошие новости в краткосрочной перспективе — больше денег, больше спрос на ценные бумаги; больше инфляция — больше доходность долгов.
Но пока лето, и в воскресенье финал Евро-2024, и потом Олимпиада, а потом вся Европа уйдет в отпуск — и ждать даже и позитивных перемен до сентября не стоит, всё пойдет по инерции.
Июль для наших продуктов начался спокойно-позитивно. В мире нет особых изменений (к сожалению), нет их и у нас, и в наших стратегиях. Встретимся через месяц, в разгар августовских отпусков, с отчетом за июль. Вы можете отдыхать, а мы продолжаем работать для вас.
Хорошего всем лета и удачных инвестиций.
Поделиться
