Частные инвесторы выигрывают на комиссиях, но проигрывают на рисках

Вячеслав Дворников

Oct 8, 2024

Уровень комиссий, которые платят частные инвесторы при самостоятельной торговле, в последние годы значительно снизился. Но то, что финансовая отрасль уступила в виде комиссий, она забирает как риск, отмечает обозреватель Bloomberg Нир Каиссар, основатель компании Unison Advisors, специализирующейся на управлении активами.

Скрытая комиссия инвесторов, вкладывающихся через такие брокерские приложения, как Robinhood, заключается в дизайне таких платформ. Геймификация увеличивает уровень риска, который инвесторы готовы принять на себя. Мы об этом рассказывали здесь. 

Еще один источник риска, с которым сталкиваются частные инвесторы в последнее время, — активно управляемые биржевые фонды. Сейчас это один из наиболее быстрорастущих сегментов рынка. В 2024 году, по состоянию на начало октября, активно управляемые ETF ответственны за 28% чистого притока средств в листингованные в США биржевые фонды, хотя на них приходится только 8% активов. Появляются всевозможные нишевые фонды и ETF, позволяющие поставить на движение одной акции. К примеру, Nvidia или Tesla. Неудивительно, что провайдеры активно управляемых фондов забрали 72% от всех комиссий всех фондов в этом году, следует из данных Morningstar. 

Дают ли более высокие комиссии активно управляемых фондов выигрыш в доходности? Авторы одного из недавних исследований, на которое ссылается Каиссар, собрали данные о результатах 17 популярных взаимных фондов и ETF, отклоняющихся от широкого рынка. В течение 10 лет, закончившихся 3 ноября 2023 года, средняя годовая волатильность этих фондов, выраженная в стандартном отклонении, была на 1,2 процентного пункта выше, чем у S&P 500. Кроме того, в среднем по доходности эти фонды тоже не дотягивали до S&P 500.

И вот что удивительно: если эти фонды проигрывали, то можно было бы предположить, что зеркальные портфели были в выигрыше. Но это не так. Средняя волатильность зеркальных портфелей была на 1 процентный пункт выше, чем у S&P 500, и они так же в среднем проигрывали рынку. Иными словами, инвесторы в модные ETF тоже расплачиваются дополнительными рисками.

Зачем это знать

Самостоятельное инвестирование связано с рисками, и частный инвестор их может даже не осознавать. Чем и пользуется отрасль активно управляемых ETF — и зачастую не раскрывает информации о рисках, например по показателю максимальной просадки. В отличие от риска, комиссионные — простое и понятное значение, которое можно оценить, отмечает Каиссар.