Слабые данные по рынку труда перевели дискуссию о снижении ставки ФРС с вопроса «когда» на вопрос «сколько»

Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам

Aug 1, 2024

После того как совещание ФРС в среду дало больше оснований полагать, что ставка может быть снижена уже в сентябре, сегодня был опубликован отчет по рынку труда в США, который поддержал позитивные настроения инвесторов.

Согласно этому отчету, в июле было открыто меньше рабочих мест, уровень безработицы вырос, а темпы роста почасовой оплаты труда продолжили замедляться. Подробнее:

• В целом в экономике было создано 114 тыс. новых рабочих мест по сравнению с ожиданиями увеличения на 176 тыс. Данные за июнь снижены с 206 тыс. до 179 тыс.
• В частном секторе было создано 97 тыс. новых рабочих мест по сравнению со 136 тыс. в июне и ожиданиями роста на 146 тыс. В госсекторе создано всего 17 тыс. мест по сравнению с 43 тыс. месяцем ранее.
• Темпы роста почасовой оплаты труда замедлились в июне до 0,2% м/м по сравнению с 0,3% месяцем ранее, а в годовом выражении темпы замедлились до 3,6% по сравнению с 3,8 г/г в июне.
• Уровень участия рабочей силы в экономике вырос до 62,7% по сравнению с 62,6% месяцем ранее, а уровень безработицы возрос сразу до 4,3% против 4,2% в июне.

Если данные по инфляции по итогам июля и августа подтвердят тенденцию затухания роста цен, то можно будет почти с полной уверенностью говорить о том, что у ФРС не останется другого варианта, кроме как снизить ставку в середине сентября. Участники рынка закладывают несколько сценариев по ставкам. Один предполагает от двух до трех шагов по снижению ставки в 2024 году (в сентябре, ноябре и декабре), а второй — снижение ставки даже на 50 б. п.

Во второй сценарий, конечно, верится мало. ФРС вряд ли пойдет на столь агрессивное снижение ставки. Скорее всего, регулятор останется верен себе и будет действовать крайне осмотрительно. Стоит помнить, что сектор услуг охлаждается не столь быстро, а цены на топливо, особенно с учетом высоких температур летом, могут поддержать инфляцию в целом.