Куда не нужно инвестировать в 2025 году

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик Movchan’s Group

Jun 11, 2025

Рынки плохо предсказуемы, но это не мешает нам инвестировать с прибылью. Вместо того чтобы гадать, какие компании или технологии выстрелят в следующий раз, мы, в Movchan’s Group, предлагаем принципиально иной подход, рассказал в своем выступлении в Lisbon Founders Club Артем Карлов, советник фонда ARQ и cодиректор по инвестициям Movchan’s Group. Рассказываем подробнее о нескольких тезисах из него.

Почему прогнозы не работают

Ключевой пункт философии Movchan’s Group — это отношение к рыночным прогнозам. Мы считаем, что лучшем случае они дают некий срез мнений в моменте, иногда весьма авторитетных, но фактически ничего не говорят о будущем. Яркое подтверждение этого тезиса — реакция акций на квартальные отчеты компаний.

В них редко бывает сюрприз: результат часто близок к консенсусу — аналитики ожидают ровно то, что компании транслировали ранее. И акции отыгрывают эти ожидания еще до публикации отчета. Если сюрприз все же есть (прогнозы не подтвердились), то акции могут расти или падать на десятки процентов.

Аналогично строятся прогнозы по динамике ВВП, инфляции или будущей прибыли от новых технологий. Это усредненное сводное мнение аналитиков, которое отражает уже свершившийся факт либо устоявшийся тренд. Реально большие сдвиги на рынке всегда неожиданны.

ИИ-акции как пример хайпа

На сегодняшнем рынке в лидерах спроса со стороны инвесторов — акции компаний, связанных с нейросетями и искусственным интеллектом. Многие из них входят в топ-лист по числу рекомендаций (прогнозов) от крупнейших инвестиционных домов США. В их числе чипмейкеры, операторы дата-центров и облачных сервисов.

Это ничего не говорит о будущей доходности инвестиций в ИИ, но объясняет, почему у этих компаний такие раздутые мультипликаторы. За год форвардный EPS (ожидаемая прибыль на акцию) у семи крупнейших IT-корпораций, не считая Tesla (у нее показатель упал), показал рост в диапазоне от 18% до 145%.

Акции Nvidia в прошлом году сделали +180%, но уже в этом году они почти не растут (–3% с января), хотя прогнозы аналитиков остаются сверхпозитивными. Очевидно, что высокие ожидания от Nvidia сегодня — это прямое отражение роста компании в прошлом году, а что будет в этом — не знает никто. 

Во что не стоит инвестировать

Риски покупки дорогих и перегретых акций понятны. Об этом пишут много и часто. Но это не единственный вид инструментов, где инвестор может потерять деньги, опираясь на авторитетную аналитику и прогнозы.

1. Мусорные облигации (high-yield bonds)
2. Низколиквидные активы (венчуры, недвижимость)
3. Товары, включая нефть и золото
4. «Мягкие валюты» и рынки сырьевых стран
5. Сложно структурированные продукты

О последних стоит сказать отдельно. На рынке существуют инструменты, которые выглядят консервативно, обещают низкий риск и при этом декларируют доходность гораздо выше 5% годовых, не характерную для низкого риска. 

Пример — структурные ноты с привязкой к динамике популярных акций. Это портфель из опционов, который приносят купоны за счет премии от продажи риска, но сам риск полностью ложится на клиента. 

Реальный кейс на примере структурной ноты на акции Tesla

- Инвестор получает 0,93% в месяц на вложенную сумму (11,2% годовых) в течение двух лет (24 месяцев).

- Первые 11 месяцев досрочное изъятие инвестиции невозможно.

- С 12-го месяца можно забрать 100% вложенных денег, но только если цена акций Tesla не упала ниже заданного барьера.

- Если к концу срока инвестиций цена акций Tesla упала более чем на 40%, то клиент получает обратно упавшие акции вместо своих денег.

Разброс сценариев в данном случае огромен: либо инвестор заработает 11% годовых, либо получит просадку, которая в акциях Tesla регулярно превышает 40%, и за срок в два года она способна доходить до 70%.  

Как инвестируем мы сами

То, что описано выше, — это стандартный механизм для типовых структурных продуктов с купонными выплатами. Они хорошо работают, если рынок спокоен, но приносят убыток около 50% и более, когда случаются негативные события. Соотношение доходности и риска от 1 к 3 до 1 к 15 — не в пользу инвестора.

Наш подход к инвестициям отличается от того, что описано выше. Мы никогда не вкладываем в один актив или продукт — нам важна диверсификация. И мы не мыслим категориями месяцев — наш портфель собран на годы вперед. 

О том, как мы это делаем в нашей стратегии ARQ, рассказывает советник фонда ARQ и cодиректор по инвестициям Movchan’s Group Артем Карлов:

Текущая ситуация на рынке дала нам прекрасную возможность инвестировать свободные денежные средства на более привлекательных условиях. Так, в апреле фонд инвестировал около 7% активов в новый инструмент с доходностью 8,25% годовых. В результате этой сделки фонд довел долю структурных продуктов в портфеле до 90%.