Сочетание абсолютного и относительного дохода
Термин «стоимостное инвестирование» означает, что инвестор понимает стоимость объектов, в которые он вкладывается, и оценивает их долгосрочный потенциал на основании текущей стоимости, а не прогноза краткосрочной динамики рынка.
Два основных подхода к стоимостному инвестированию:
В обоих случаях имеется в виду рыночная цена ниже справедливой, то есть покупка с так называемой маржой безопасности.
Открытие захеджированных длинных позиций дополнительно:
Длинная позиция в акциях, фондах или индексах
Относительный доход
Рыночная цена акции (фонда, индекса) ниже справедливой оценки.
Продажа опционов типа «пут» на акции со страйками ниже рыночных цен
Абсолютный доход
Акция принципиально нравится управляющим, но ее цена выше или ненамного ниже справедливой оценки; премия по путу со страйком значимо ниже справедливой цены дает разумную (более 6–7% годовых) доходность.
Относительный доход
В случае исполнения пута в портфель поступает акция по цене ниже справедливой оценки.
Продажа опционов типа «колл» на акции со страйками выше рыночных цен при их наличии в портфеле (т.н. покрытый колл)
Абсолютный доход
Премия по коллу дает разумную (более 6–7% годовых) доходность при страйке, равном или выше справедливой цены акции (уровня, на котором менеджеры закрывали бы позицию в акции).
Относительный доход
В случае исполнения колла фиксируется доход по акции, достигшей своего справедливого уровня.
Длинная позиция в акциях, фондах или индексах
Относительный доход
Рыночная цена акции (фонда, индекса) ниже справедливой оценки.
Продажа опционов типа «пут» на акции со страйками ниже рыночных цен
Относительный доход
В случае исполнения пута в портфель поступает акция по цене ниже справедливой оценки.
Абсолютный доход
Акция принципиально нравится управляющим, но ее цена выше или ненамного ниже справедливой оценки; премия по путу со страйком значимо ниже справедливой цены дает разумную (более 6–7% годовых) доходность.
Продажа опционов типа «колл» на акции со страйками выше рыночных цен при их наличии в портфеле (т.н. покрытый колл)
Относительный доход
В случае исполнения колла фиксируется доход по акции, достигшей своего справедливого уровня.
Абсолютный доход
Премия по коллу дает разумную (более 6–7% годовых) доходность при страйке, равном или выше справедливой цены акции (уровня, на котором менеджеры закрывали бы позицию в акции).
Продажа опционов типа «колл» на акции со страйками выше рыночных цен при отсутствии акций в портфеле (т.н. непокрытый колл)
Абсолютный доход
Рост акции до уровня страйка очень маловероятен, тем не менее премия по опциону составляет существенно больше 6–7% годовых.
Относительный доход
Если акция все же растет в цене выше страйка, портфель может получить убыток, равный разнице между страйком и рыночной ценой на исполнении опциона. Поэтому подобные сделки возможны лишь в исключительных случаях и на очень маленькую аллокацию.
Захеджированная длинная позиция (включает в себя длинную позицию, длинный пут-опцион, короткий пут-опцион, короткий колл-опцион)
Абсолютный доход
Акция принципиально нравится управляющим, но есть угроза умеренного падения цены. В случае умеренного падения фонд не несет убытков. В случае значительного роста цен фонд получает ограниченную фиксированную доходность.
Относительный доход
Если акция растет умеренно, фонд получает доход, сопоставимый с держанием акции.
Продажа опционов типа «колл» на акции со страйками выше рыночных цен при отсутствии акций в портфеле (т.н. непокрытый колл)
Относительный доход
Если акция все же растет в цене выше страйка, портфель может получить убыток, равный разнице между страйком и рыночной ценой на исполнении опциона. Поэтому подобные сделки возможны лишь в исключительных случаях и на очень маленькую аллокацию.
Абсолютный доход
Рост акции до уровня страйка очень маловероятен, тем не менее премия по опциону составляет существенно больше 6–7% годовых.
Захеджированная длинная позиция (включает в себя длинную позицию, длинный пут-опцион, короткий пут-опцион, короткий колл-опцион)
Относительный доход
Если акция растет умеренно, фонд получает доход, сопоставимый с держанием акции.
Абсолютный доход
Акция принципиально нравится управляющим, но есть угроза умеренного падения цены. В случае умеренного падения фонд не несет убытков. В случае значительного роста цен фонд получает ограниченную фиксированную доходность.
Елена Чиркова
Управляет портфелем акций с февраля 2008 года, используя стратегию стоимостного инвестирования. Портфель значимо обыгрывает S&P TR на длинном интервале. Специалист по корпоративным финансам, финансовым рынкам и оценке с 28-летним стажем. Имеет опыт работы в управлении активами, инвестиционном банкинге и финансовом консалтинге. В частности, работала начальником управления привлечения инвестиций в капитал «Банка Москвы», советником в инвестиционном банке Rothschild, директором департамента корпоративного управления «Делойт», вице-президентом инвестиционно-банковского отдела «Тройки Диалог», приглашенным ученым на экономическом факультете Гарвардского университета. Преподает в Школе финансов НИУ ВШЭ. Автор статей книг по экономике и финансам, включая книгу «The Warren Buffett Philosophy of Investment», вышедшую в американском издательстве McGraw-Hill Education, и книгу «Как оценить бизнес по аналогии», посвященную оценке акций по мультипликаторам. Окончила экономический факультет МГУ, училась на магистерской программе The Claremont Graduate School (Калифорния, США), кандидат экономических наук.
Управление на собственном счете клиента
Услуга подразумевает применение Флагманской стратегии на личном счете клиента, открытом в удобном для него банке или брокере.
Преимущества внешнего управления:
предоставление консультаций по упрощению
комплаенс-процедуры
максимальная ликвидность капитала
предоставление индивидуальных подробных отчетов от управляющих
Базовые условия
Валюта
инвестирования
Доллар США
Минимальный размер
инвестиций
5 000 000
Комиссия
за управление
1%
Комиссия
за доход
10%